丹东| 旅顺口| 迁安| 武乡| 祁县| 道孚| 宝丰| 乌兰察布| 兴化| 民勤| 淳化| 平坝| 秀屿| 开封县| 吉首| 双牌| 阿勒泰| 普兰店| 云浮| 博乐| 陵县| 鲁山| 曲江| 金山屯| 霍林郭勒| 桃源| 泰宁| 祁门| 扶绥| 迭部| 八宿| 邢台| 金塔| 永靖| 陇西| 万州| 攸县| 宝兴| 满洲里| 英德| 牙克石| 行唐| 壶关| 丹凤| 东宁| 贡山| 宝应| 汪清| 梅县| 富顺| 宜章| 松滋| 禄劝| 柞水| 民权| 沂源| 陇县| 波密| 金川| 双牌| 岳普湖| 丽江| 万宁| 阿克陶| 永春| 新和| 博罗| 达拉特旗| 蠡县| 洪湖| 承德市| 岚县| 孟津| 鄂伦春自治旗| 平和| 吉县| 寻乌| 广平| 三明| 洪湖| 邱县| 大龙山镇| 营山| 东平| 广元| 吉木乃| 泗县| 清水| 渠县| 墨脱| 灵台| 弥勒| 栾川| 环江| 济南| 淳化| 温宿| 会泽| 阳山| 建湖| 仲巴| 施甸| 茶陵| 涟水| 上蔡| 安宁| 塔河| 鹰潭| 浮山| 剑阁| 融水| 瓦房店| 安图| 杂多| 武平| 商洛| 罗甸| 合作| 张家界| 宜昌| 汝城| 和田| 翼城| 沙圪堵| 克东| 成安| 马龙| 大化| 金门| 商都| 湾里| 阿荣旗| 滦县| 眉山| 全南| 疏附| 武当山| 枣庄| 汤旺河| 防城区| 南溪| 南票| 龙岩| 云溪| 上海| 高青| 沈阳| 金堂| 西峰| 高密| 龙泉驿| 益阳| 霸州| 灵川| 普洱| 韶关| 夏县| 治多| 郑州| 巴楚| 大城| 伊春| 同江| 五常| 荣成| 吉利| 丹江口| 昌黎| 天水| 济南| 云梦| 罗平| 沂南| 九龙| 休宁| 黄山区| 益阳| 金坛| 夏邑| 玉田| 正定| 潮阳| 达尔罕茂明安联合旗| 昂仁| 友好| 万宁| 三水| 眉山| 利津| 昌吉| 芜湖市| 平陆| 隆回| 阿荣旗| 成县| 桃源| 东莞| 石楼| 周至| 霍州| 沁水| 彝良| 古田| 茂港| 尼玛| 平武| 蒲江| 融水| 腾冲| 天池| 碌曲| 巩义| 大同县| 红古| 镇平| 魏县| 陇县| 光泽| 峡江| 莱阳| 文安| 呼兰| 瑞昌| 珠穆朗玛峰| 随州| 茶陵| 吉县| 江安| 雷波| 罗定| 松溪| 桑植| 新邵| 覃塘| 平果| 嫩江| 嘉禾| 盖州| 渭南| 灵川| 永年| 太康| 贵阳| 武隆| 东莞| 连平| 通辽| 蚌埠| 富民| 江都| 柳林| 民乐| 同德| 安多| 玉林| 楚州| 博乐| 亚东| 盘山| 辉南| 忻城| 平和| 仙桃| 张家港|

锅炉厂:

2020-04-04 22:34 来源:企业雅虎

  锅炉厂:

  来源:江南都市报综合江西天气近年来,玻璃幕墙被广泛应用,由于使用不规范,导致出现一些危及市民生命财产安全以及对环境造成污染的现象。

随后民警顺藤摸瓜,在咸阳抓获另外两名同案犯,至此特大跨国毒品案告破。本周日一早,28岁的他将在此参加自己的第二次高考。

  2016年,海口市琼崖公证处办理公证遗嘱212件,2017年该公证处办理公证遗嘱231件。关于浙江汽车租赁公司与金溪抵押车使用人发生打架纠纷的情况通报近年来,金溪县居民蔡某、徐某通过运作,从浙江的一些汽车租赁公司租赁了大量的车辆。

  这条线路已其本成型,并非一条全新的线路,只需要合理串接沿线三省已建、在建及纳入规划的相应路段即可。据悉,该平台获取信息的渠道,主要是依据高德地图的交通大数据,配合高速公路上362个视频监控、路政巡逻车的实时视频监控而形成的一套我省高速路路网监测系统。

行动:严控使用玻璃幕墙去年,省政府印发了《关于加强城市设计和建筑风貌管理的通知》(琼府〔2017〕15号),提出了要严格控制使用玻璃幕墙,没有特殊使用要求的建设项目原则上不得采用大面积玻璃幕墙的要求。

  原标题:长江安庆段发现一头死亡江豚3月21日下午,长江安庆段官洲水域发现一头死亡江豚,这头江豚身体已出现腐烂现象,具体死因有待专家做进一步调查。

  中方是吓不倒的,华盛顿如果一意孤行把贸易战打响,那么它必将陷入杀敌一千自损八百的巨大泥潭。近年来,玻璃幕墙被广泛应用,由于使用不规范,导致出现一些危及市民生命财产安全以及对环境造成污染的现象。

  3月25日,南昌市红谷滩新区春风行动大型公益招聘活动在铜锣湾广场举行,全省126家企业参与,提供了包括金融业、餐饮业、制造业、教育文化等多个行业,共2000多个岗位。

  江豚数量的减少,代表着长江生态系统整体的退化。阳春三月,春暖花开,芒味香甜。

  比如节食、运动,但是今天有位小姐姐在微博上火了。

  国家新闻出版署(国家版权局)在中央宣传部加挂牌子,由中央宣传部承担相关职责。

  关于江豚的死因专家认为,航运、采砂、非法捕捞、水污染等都可能导致江豚死亡。原标题:合肥着力推进住房租赁试点房子是用来住的,不是用来炒的。

  

  锅炉厂:

 
责编:

滕飞:债市拐点何时到来?

涉及机密拒绝透露可通过法律途径维权随后,记者也走访了周边的两个饭店,饭店老板也谈了他们的对此事的看法。

债市的每一轮周期都有一定的规律,债市变化的根源在于资金面的变化,而资金面的变化取决于货币政策的宽松,货币政策背后是经济增长和通胀预期所决定,因此债市的每一轮周期背后表面上是货币政策的变化,但背后有更深层次的因素在发挥主导作用。


腾讯“证券研究院”特约 滕飞 注册金融分析师CFA,中国光大银行高级研究员

债市的每一轮周期都有一定的规律,债市变化的根源在于资金面的变化,而资金面的变化取决于货币政策的宽松,货币政策背后是经济增长和通胀预期所决定,因此债市的每一轮周期背后表面上是货币政策的变化,但背后有更深层次的因素在发挥主导作用,而且这种影响可能是不同步的、甚至是逆周期的,基本面的变化传导到货币政策可能是滞后的,因此对资金面的变化要有前瞻性的判断。

银行体系是我国债券市场最大的配置主体,在过去两年中迅速扩张的公募基金和券商资管的债券投资规模绝大部分资金也来自于银行的“委外”投资,因此银行可以说是债券市场最大的参与者,也决定了债券市场的方向和牛熊转换。银行的资产配置依赖于其资产负债的管理能力,一般需要资产负债匹配,因此负债的成本也就决定了投资的收益。一般地,边际的资产收益需要高于负债成本,如果出现倒挂则是不可持续的,说明风雨欲来,如2016年的债券市场,投资端收益和负债端成本持续倒挂,最后引发了史上最惨烈的债市调整。

以3个月银行间回购加权利率作为衡量银行负债成本的指标,与10年国开债收益率进行比较分析,可以发现二者具有很高的相关性。大部分时候,二者的同向性很明显,即使不完全同步,也会大致同向,背离可能只是短期的。如2006年初到2007年底的熊市阶段,3个月银行间回购利率由底部的1.6%上升到2006年5月的2.3%,上升了70bp,而同期10年国债只上升了20bp,随后3个月银行间回购利率与10年国开债同步上升,10年国开上升了40bp达到3.7%,而3个月回购利率上升了70bp到3.0%附近。2006年10月国开债利率出现了下行,而3个月回购利率仍然在3.0%附近,出现了背离,背离意味着有一方是错的。从当时经济过热、股市暴涨的情形看,资金面利率难以宽松,最后10年国开债出现一轮大幅上行,从3.3%上涨到5.0%,而3个月回购利率中枢也从3.0%上升到4.5%附近。

2010年的熊市同样也是由3个月回购利率先行上升引起,回购利率从1.9%上升到3.9%,而10年国开债利率仍然在下行,二者背离最后以国开债利率的大幅上升而结束。在2016年四季度开始的熊市阶段,同样也是3个月回购利率先上升,2016年8-9月一直在2.8%上下震荡,这也是2010年底以来的最低点,10年国开债利率也触及了3.01%的最低点,这说明国开债利率是资金推动型的。然而,进入10月中下旬以来,3个月回购利率中枢已经在逐步抬升,从2.8%上升到3.0-3.1%,进入11月初更是达到3.5%附近,而10年国开债只上升了20bp,随后10年国开债开始了补跌,收益率快速上升,但同时由于资金面的收紧回购利率也快速上升。截至4月份,3个月回购利率为4.5%左右,较去年低点上升了170bp,而10年国开债则在3.2%附近,较低点上升了120bp。在熊市期间,短期利率的上升幅度一般要大于长端利率,收益率曲线平坦化。

在熊市阶段,往往回购利率会领先于长债利率;然而在牛市阶段,回购利率可能领先也可能滞后于长债的变化。2008年四季度,受金融危机冲击影响,10年国开债从8月份的5.2%下降到3.3%,下降190bp,而3个月回购利率从11月份才开始显著下降,从4.2%附近一路下降到2009年1月的1.5%左右,这次长债利率的下降领先回购利率2个月时间。2014年1季度,债市从熊转牛,先是3个月回购利率从1月份的6.5%左右下降到2月份的5.5%,下降100bp,而10年国开利率只下降了20bp到5.7%;到4月初回购利率下降到5.0%附近,10年国开利率仍然在5.7%附近,随后国开债开始以轮补涨,这轮回购利率大幅下降以后,国开债利率再开始下行,回购利率是长债利率的先行指标。

去年底的债市调整是多重因素诱发的,其中银行资产负债表扩张是因素之一,在货币收紧的周期下银行不得不去杠杆,而负债成本维持相对的高位。因此,资金利率仍然是债券交易的敏感指标之一,反映了银行体系资金扩张和收缩的情况,这也会反映到债券市场的需求上。当回购利率下行,意味着资金面逐渐宽松,银行的负债端出现资金供给大于需求的局面,银行负债成本下行,则期限错配的利差扩大,银行有动力增加资产投放,推动资产收益也下行,导致债券的收益率也下行。

因此,对于债券市场的走势,需要盯住银行端负债成本的变化,在去杠杆的环境下,预计负债成本仍将维持高位一段时间,待去杠杆基本结束了,货币政策转向,才有可能迎来下一轮的短期利率下行,从而带动长端债券收益率下行。从过去历次熊市的周期看,短期回购利率维持高位的最长时间在1年,如果按照历次规律那么最晚在今年四季度有望迎来短期利率的下行,从而长债利率见顶回落。

版权声明:本文系腾讯证券独家稿件,未经授权,不得转载,否则将追究法律责任。
滕飞
注册金融分析师CFA,中国光大银行高级分析师。

专栏文章

联系我们

入驻申请:hayleycai@tencent.com (邮件)

caihang89(微信)

微信扫码 订阅专属投资管家

往期回顾

五一新村 福场路 龙树乡 乌石村 阿什奴乡
葫芦垡电管站 牛粪沟八号村 西夹埠 靶挡村路 国防大学 马家巷 万镇镇 峡江县 古培镇 麻池 松塔镇 颖泽洲社区 初头朗镇
笔趣阁